近十年前，在中國證券市場剛起步之時，“華晨系”便通過境外注冊公司。再回國合資成立“金杯客車”，然后將“金杯客車”資產注人境外新的注冊公“百慕大華晨汽車”，在美國，籌集資金800()萬美元。

在美國兩次配售未成功，融資功能逐漸減弱時.華晨又將“百慕大華晨汽車”在香港二次.融資13億港元。

在中國證券市場逐漸成熟時，“華晨系”又將資本空間移至國內，通過控股“華晨集團”(600653),“金杯汽車”(600609)、中西藥業(600842)等公司，再次籌集資金10億多元。

2002年2月6日，印融以“華晨集團”策事長的身份持有公司665萬股.成為“華晨集團”的第三大股東(0.86% )，并有意繼續增持成為第一大股東。

境外注冊，回國投資

在中國加人WT O之前，“華晨”的運作已經延伸至百慕大、英屬維爾京群島、美國、香港，再轉回內地，完成了一輪回歸，其利用境內外差異所展現的運作技巧令人驚嘆。

最早的“華晨系”，是境外注冊的兩家公司。從股權結構上看，這兩家公司都由仰融控制。一家是1990年在百慕大(Bermuda)注冊成立的“華晨控股有限公司”(Brilliance Holdings Ltd.. T稱“百慕大華晨控股”)，仰融作為董事長.“百慕大華晨控股1.100%股權由其代國家國有資產管理局持有。

另一家則是1991年2月仰融與鄭金海以個人名義在香港注冊的“華博財務有限公司”(下稱“香港華博”，Broadsi-no Finance Co. Ltd.)。公司注冊資金1000萬港元，其中仰融占70%股權。

這兩家境外公司隨后陸續與“金杯汽車”展開股權合作。先是1991年上半年，在“沈陽金杯汽車股份有限公司”(下稱“金杯汽車”)進行股份制改造準備在國內A股時，“百慕大華晨控股”認購其法人股〔注:“百慕大華晨控股，在“金杯汽車”(600609) 1993年年報中，共持有“金杯汽車”2507萬股法人股，占總股本3.02%;在1994年年報中，則在大股東名單中消失〕。

隨后，在1991年7月，“香港華博”與“金杯汽車”、“海南華銀國際投資公司”(下稱“海南華銀”Hainan Huayin International Trust&Investment Corp.)合資成立了“沈陽金杯客車制造有限公司”(下稱“金杯客車”).當時注冊資金約為300(】萬美元，三家公司分別持股25%,60%和15%。

這個“金杯客車”，則是“華晨系”日后不斷進行資本運作的主要資產。更值得注意的是，“華晨系”的操作方法:“百慕大華晨控股”及“香港華博”先在海外注冊，然后再回國投資、持股。

操作者的用心我們不得而知。顯而易見的事實是，可充分利用百慕大等地的特殊性，避稅。而且以外資公司身份投資.還可以根據“中外合資企業”的有關規定享受稅收、付款方面的優惠。同時，境外注冊公司，在解決收購資金方面.有著非常靈活的處理方式。