為什么會(huì)存在VIE架構(gòu)？

中國(guó)內(nèi)地針對(duì)不同行業(yè)的外商投資的準(zhǔn)入和范圍等存在一定限制，中資民營(yíng)企業(yè)因融資渠道不暢而具有一定的境外融資需求，同時(shí)境外投資者也希望分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其是新經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的紅利，這三大因素使中資民營(yíng)企業(yè)不斷探索新的融資方式。自2000年新浪、搜狐、網(wǎng)易等公司首次通過(guò)VIE架構(gòu)實(shí)現(xiàn)境外上市以來(lái)，VIE架構(gòu)被廣泛應(yīng)用于中資民營(yíng)企業(yè)赴境外上市的過(guò)程。

 

VIE架構(gòu)面臨什么運(yùn)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)？

境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的股東或董監(jiān)高有可能違約或單方終止執(zhí)行VIE協(xié)議，或者在長(zhǎng)期控制的過(guò)程中通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、擅自借款、對(duì)外提供擔(dān)保等方式轉(zhuǎn)移公司的核心資產(chǎn)或隨意占用公司財(cái)產(chǎn)。在采用VIE架構(gòu)時(shí)應(yīng)考慮限制境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體實(shí)際控制人權(quán)限、加強(qiáng)投資方參與外商獨(dú)資企業(yè)和境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)決策與管理權(quán)力等風(fēng)險(xiǎn)控制安排，以防止境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體實(shí)際控制人全權(quán)操縱VIE架構(gòu)的存續(xù)，并確保在境內(nèi)企業(yè)違約時(shí)能及時(shí)觸發(fā)VIE控制協(xié)議中股權(quán)質(zhì)押等權(quán)利的行使機(jī)制。

可以用境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的資產(chǎn)總額占上市公司資產(chǎn)總額的比例來(lái)擬合與估測(cè)VIE架構(gòu)的運(yùn)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)。

 

VIE架構(gòu)面臨什么利潤(rùn)匯出風(fēng)險(xiǎn)？

VIE架構(gòu)往往會(huì)涉及資金在境內(nèi)與境外間的轉(zhuǎn)移，如果不能獲得相關(guān)部門的許可，VIE架構(gòu)有可能無(wú)法正常運(yùn)行。境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體以股息分配的形式實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資金向境外企業(yè)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)的行為，如果無(wú)法獲得外匯管理部門或稅務(wù)機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)，有可能威脅VIE架構(gòu)穩(wěn)定性。如果稅務(wù)機(jī)關(guān)基于“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，針對(duì)境外上市企業(yè)不做分配或減少分配的利潤(rùn)、基于稅收籌劃的關(guān)聯(lián)交易和轉(zhuǎn)讓定價(jià)調(diào)整，進(jìn)行核定征收稅款和并課以相應(yīng)罰款，有可能造成企業(yè)稅負(fù)上升、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增加。

可以用境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的收入占上市公司總收入的比例來(lái)擬合與估測(cè)VIE架構(gòu)的利潤(rùn)匯出風(fēng)險(xiǎn)。京東、美團(tuán)、小米等公司來(lái)自境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的收入占上市公司總收入的比例不超過(guò)10%。

 

VIE架構(gòu)面臨什么公司治理風(fēng)險(xiǎn)？

境外控股公司通常選擇在開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島等避稅天堂注冊(cè)成立，在組織機(jī)構(gòu)及權(quán)限劃分、股東大會(huì)召開(kāi)條件、利潤(rùn)及剩余財(cái)產(chǎn)分配、股東查冊(cè)權(quán)以及公司的合并、分立、增資、減資等方面的要求對(duì)大股東相對(duì)更為友好，并因此影響到董事會(huì)成員的多樣化與獨(dú)立性。

同時(shí)，為了保障創(chuàng)始人擁有公司控制權(quán)、提升公司運(yùn)營(yíng)效率并考慮到此前境內(nèi)外交易所對(duì)上市公司采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的認(rèn)可態(tài)度的差異，有相當(dāng)部分搭建了VIE架構(gòu)的創(chuàng)新型科技新興企業(yè)同時(shí)采用了同股不同權(quán)的雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，這有可能會(huì)引起中小股東的關(guān)注。

（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）